美联储每一次启动降息周期都会对全球资本定价和大类资产配置产生巨大影响。就黄金市场而言，自2000年以来的三轮降息周期中，国际黄金价格均实现不错涨幅。COMEX黄金期货累计上涨29.48%；2019年8月至2022年3月期间，COMEX黄金期货累计涨幅为16.43%；而最近的2019年8月至2022年3月期间，COMEX黄金期货涨幅则高达35.14%。
若美联储在9月开启降息周期，黄金价格后市仍有上涨的可能。从短期看，降息交易有利于实际利率下行，进而推升黄金价格。由于实际利率下行与美国经济及通胀预期有关，年内美国经济仍具韧性，使得美债（债券行业分析报告）收益率难以大幅且持续下行，加上四季度通胀数据在租金项目影响下可能出现反复，进而影响美联储降息的节奏，因此年内黄金价格整体可能呈现高位偏强震荡。
目前市场对于美联储降息预期的交易已经非常充分，9月降息25个基点的预期已经完全反映在黄金价格上，待降息靴子落地后，如果美联储点阵图没有引发市场更激进的降息预期，黄金市场短期将面临利多出尽的回调风险。
随着美国经济进一步走弱以及美联储降息周期开启，四季度黄金价格表现可能会更强，预计年内可能会呈现先抑后扬走势。
受美国财政赤字处于较高水平、地缘局势扰动因素仍存，以及美元信用体系受到挑战等因素影响，黄金牛市基础仍存。