2024年，白云山（600332.SH，00874.HK）业绩大变脸，其实现营业收入749.93亿元、归母净利润的28.36亿元，同比分别下降0.69%和30.09%。旗下的“金戈”没能继续坚挺，王老吉的表现也不尽人意，两大“现金奶牛”双双乏力，这家华南知名药企最是意难平。
上周五，公司年报披露后，一度引发市场情绪波动。在医药板块整体上扬时，公司在二级市场的表现平平，当日（3月14日）收盘，其A股、H股分别跌幅0.96%和0.98%。去年，在强烈的市场竞争下，“金戈”（枸橼酸西地那非片）销量大降13.17%，库存同比增长49.78%。另一大明星大单品，王老吉凉茶也没能获得好收成。
王老吉凉茶崛起于于广州，有着明显的地域特色，经历了从水碗凉茶、凉茶包、凉茶粉，再到凉茶包装饮料的蝶变。多年前，“怕上火，喝王老吉”攻占消费者心智，这瓶凉茶逐步走向全国市场，一举成为行业头部、百亿级饮料大单品。但近几年来，消费者对这瓶凉茶的宠爱未能持续。
数据显示，2019年至2023年，负责凉茶业务的全资子公司王老吉大健康的收入规模，稳定在百亿元，净利润十多亿元，妥妥的“利润牛”。但在去年，王老吉凉茶业务急转直下。据年报，公司大健康业务板块实现营业收入97.05亿元，同比大降12.70%。其中，王老吉大健康公司营业收入为87.64亿元、净利润为11.04亿元，分别同比下降12.47%和24.38%。
为摆脱饮（饮料行业分析报告）品业务对凉茶的单一依赖，公司此前已布局了龟苓膏、刺柠吉、荔小吉等饮料产品，试图通过多元化的产品矩阵，为王老吉凉茶减轻压力。但从目前来看，新产品对增长的贡献有限.