新茶饮（饮料行业分析报告）市场竞争日趋白热化之际，霸王茶姬凭借独特的国潮品牌定位异军突起。这个创立于2017年的茶饮品牌，在短短几年内就完成从区域品牌到全国连锁的跨越。霸王茶姬将传统茶艺与现代设计相融合的经营模式，精准切中Z世代消费群体的审美需求，在红海市场中开辟出差异化赛道。2024年提交美股招股书的动作，更暴露出其冲击资本市场的战略意图。
但光鲜增长曲线背后暗藏隐忧。随着霸王茶姬营收、门店盈利等核心数据陆续公开，产品同质化加剧、海外运营成本高企等问题逐渐浮出水面。这家靠文化符号迅速崛起的品牌，正面临“网红效应”消退后的持久战考验。但深入分析其经营模式会发现潜在风险。品牌当前主要依赖加盟费与供应链收入，这种单一化的盈利结构存在隐患。更严峻的是，原材料成本上涨与门店运营开支增加，正在不断压缩利润空间。若长期忽视这些经营短板，可能影响品牌未来的稳定发展。
招股书显示，从2022年至2024年，霸王茶姬营收规模分别为4.92亿元、46.40亿元以及124.06亿元，三年间增长超24倍，2024年较2023年同比增长167.4%。这一增速在新茶饮行业中相当突出。观察其收入构成，2024年加盟店贡献了超九成的营收，自营门店收入占比不足一成。数据显示，2024年来自加盟店的收入116亿元，占营收的比例为93.8%；来自自营门店的营收为1.06亿元，占比为6.2%。
只是，必须要说的是，虽然加盟模式助推了品牌快速扩张，但过度依赖单一收入来源也暗藏隐忧。若加盟店经营出现波动或消费市场热度降温，品牌将面临收入锐减的风险。这种收入结构失衡可能影响霸王茶姬构建多元盈利体系，降低应对市场波动的能力。
数据显示，2024年，霸王茶姬净利润达到25.15亿元，净利润率达到20.3%。这一数据不仅超过蜜雪冰城等同业品牌，更创下行业新高。但伴随业务规模扩张，各项经营成本显著攀升。招股书显示，霸王茶姬的销售和营销费用从2022年的0.74亿元增长至2024年的11.09亿元。成本压力会直接影响利润空间，若无法有效管控开支，未来盈利能力或将承压。
值得注意的是，原材料采购成本占据最大支出项。数据显示，2024年第四季度，霸王茶姬的成本与费用为26.92亿，同比增长71%。其中，材料成本为15.47亿。在原料价格波动频繁、产品品质需持续投入的双重压力下，这项核心成本的控制难度持续加大。如何平衡品牌扩张节奏与成本管控能力，已成为企业持续增长的关键课题。