过去一年在全球通胀以及疫情的干扰下，国内经济承受了不小的压力，许多行业因此受损。但我们看到化妆品行业体现出强大的增长韧性，多数龙头公司去年前三季度均取得了良好的业绩增长。
我们判断这背后的原因是“新型社交关系下的颜值焦虑与社会压力增大下的普遍性皮肤问题”，而这些因素短期内看不到消退的迹象，也就意味着化妆品行业是一个高频刚需的行业。
但同时，由进入时间早晚的问题，外资品牌目前依然强势，不过这种势头正在反转，国货化妆品近年来发展迅猛，已经诞生四家市值在500亿左右元的龙头。
本文将讨论这四家龙头企业是如何崛起的？以及它们的业绩规模与盈利水平差距如何？未来那家企业最具投资价值对于许多投资者而言，一个需要刷新的认知是“现阶段化妆品行业最硬核的能力已不再是渠道与营销，而是产品本身的‘功效’”。由于合成生物、天然动植物提取等相关技术的突破，现在的化妆品经常像3C产品一样被放在一起测评，从而导致功效强的产品获得消费者青睐，而没有核心差异化的产品遭到淘汰。这种背景下，纯靠砸广告、铺渠道的打法不再适用了，哪家化妆品公司技术硬、有关键差异化成份、功效强、它就能不断扩大份额。
这也当前A股市值500亿元左右的四家国货化妆品龙头崛起的核心驱动力。这四家龙头分别是华熙生物（市值573亿元），贝泰妮（市值546亿元）、珀莱雅（市值520亿元），巨子生物（市值380亿元）。反观原来的行业领先者如上海家化等，由于产品定位模糊、品牌老化、以及普通化妆品产品占比高等综合原因，掉队明显。
让我们来逐一拆解上述四家国货龙头具体是如何抓住“功效”红利的。先看华熙生物，该公司利用其全球透明质酸（俗称玻尿酸）原料生产龙头地位，以及丰富的合成生物技术平台，2016年“跨界”进入功能性护肤品领域，对普通化妆品公司进行降维打击。华熙生物的四大护肤品单品均采用了“玻尿酸相关生物活性原料”作为关键成份，且均有明确的皮肤解决痛点。
比如，公司第一大护肤单品“润百颜”系列产品采用“透明质酸核心+X”的智慧配方，产品对敏感肌、干皮、抗皱、美白等方面具有明确的功效。第二大单品夸迪采用“5D透明质酸及核心技术 CT50”主攻抗衰；第三大单品米蓓尔主攻敏感肌问题；第四大单品肌活瞄准注重性价比的年轻消费群体。
