早年行业内有“茅五剑”的说法，剑南春相对没落之后，取而代之的是流行了很多年的“茅五洋”。但是，在上一轮白酒周期的弯道超车中，洋河左右失据，地位渐失稳固。“白酒老三是谁”的问题再次甚嚣尘上。洋河、泸州老窖和山西汾酒伯仲难分，它们构成了次顶级白酒阵营的主体，上追茅台、五粮液，下压二线高端白酒。早年，洋河股份通过整合苏酒资源成为行业老三时，泸州老窖和山西汾酒尚不可与其同日而语。2016年，洋河股份的营业收入是泸州老窖的两倍、山西汾酒的四倍，净利润相当于3个泸州老窖、10个山西汾酒。
近年，洋河股份白酒和投资业务双双失利，泸州老窖稳扎稳打，山西汾酒南征大获全胜。这才几年时间，三家的差距已经大幅缩小，2021年泸州老窖的业绩短暂超越洋河股份，今年前三季度，山西汾酒的营业收入又稳定超过泸州老窖。洋河股份成为白酒老三，因为它在那个时期拥有了天时、地利与人和。背靠包邮区广阔的消费市场，整合江苏白酒资源，让它成为中国白酒行业中，唯一拥有洋河、双沟两大中国名酒、两个中华老字号、六枚中国驰名商标的白酒企业。
但是，这样一家品牌力与产品力兼具的酒业龙头，此前多年居然只能算是一家区域性的酒企。2018年及之前，洋河股份在江苏省内的销售额，一直高于省外市场。这种情况，直到2019年-2020年公司省内市场收入下降，才发生逆转。这种定位，决定了洋河与茅台、五粮液的差距，也给挑战者留下了空间。与之相对，山西汾酒这几年业绩增速惊人，2019年-2021年年均复合增长率超过65%，今年前三季度继续同比增长45.70%，主要得益于南方市场的成功。
近年，汾酒将南方市场培育为增长点，剑指长三角、珠三角，重点布局江、浙、沪、皖、粤。2021年，公司南方市场各区销售平均增幅高达 60%以上。当年，省外市场收入同比增长49.48%。汾酒这几年依靠大规模的市场投入开拓南方市场，渠道甫一稳定，公司即在今年上半年开始削减广告宣传等费用，谋求更高的盈利水平。
