过去几年，房地产（房地产行业分析报告）市场深度调整，房企债务风险成为行业发展较大挑战。从今年政府工作报告的政策框架来看，房地产相关表述整体仍放在“有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线”的范畴之下。此外，政府工作报告还提到，发挥房地产融资协调机制作用，继续做好保交房工作，有效防范房企债务违约风险。防范化解房地产风险需要在三方面发力，一是全力推进“保交楼”工作；二是尽快完成违约房企境内外债务重组事宜，加快行业风险出清进程；三是防范债务违约风险进一步蔓延。
2024年，“保交楼”作为防风险的核心任务，全年累计交付住房338万套，顺利完成目标。经过近三年的努力，行业已迈过保交付高峰期。不少房企逐步进入“保交楼”尾声阶段。与此同时，多家房企债务重组方案已于2025年初密集落地，行业化债也进入新阶段。纵观过去出险房企对化债的探索经验，债务展期、债务重组、破产重整和逆向混改四大化债路径为主流选择。
在初期，大多数房企主要选择展期作为应对债务压力的手段。虽能暂时赢得喘息，但长期来看，仍然存在二次出险的风险。相比之下，债务重组凭借系统性化解债务负担的优势，成为近期不少房企化债的核心方案。今年开年，就有房企境内债重组方案得到通过，为行业提供了可复制的范式。此外，逆向混改通过引入国有资本实现资源嫁接，破产重整依赖强力战投介入与削债实现再生，均已有案例印证其可行性。随着化债顺利而来的是，部分上市房企股票正式复牌，出险房企得以喘息，这为房企回到正常经营换得了时间和空间。
为守住安全发展底线，财务盘面较为稳健的房企亦在加快偿债进度，持续优化资产负债结构。比如，2025年开年，龙湖集团控股有限公司（以下简称“龙湖集团”）累计兑付公司债已近65亿元，到2026年底前，龙湖集团已无境外到期的公开债券。此外，金地（集团）股份有限公司也于今年初完成了17亿元中期票据兑付。