近一周多来，在美元走高、谷物期货及原油（原油行业分析报告）期货震荡下行及USDA最新月报中性偏高及特朗普总统胜选后全球棉花消费市场变数增大等影响下，ICE棉花期货主力12月合约不仅再次跌破70美分/磅，而且创下个两个月新低67.96美分/磅，对郑棉及国内现货市场而言是不折不扣的利空。
从山东、江浙、安徽等地纺织企业反馈来看，进入11月份棉纱线销售率逐渐下降，累库率上升，部分中小厂家现金流趋紧（棉纱线货款回收很不顺畅），整个产业呈“旺季未旺，淡季更淡”的势头，因此11月、12月份棉花集中补库心有余而力不足，但有些意外的是，近几个交易日郑棉持续横盘，主力CF2501合约在14000-14300元/吨区间盘整，多空双方围绕万四关口展开激烈博弈，虽然空头气氛占主导，但一举击溃多头并不容易。
为什么在ICE棉花期货走低、2024/25年度新疆/全国棉花同比较大幅度增产、终端消费进入淡季的大背景下，郑棉仍试图站上万四呢？笔者认为主要受以下因素支撑：从调查来看，截止目前全疆轧花厂40衣分、12%以内水分（12%以内含杂）机采籽棉平均收购价6.25-6.35元/公斤（取中间价6.30元/公斤计算），棉籽2.15元/公斤（近日涨至2.20元/公斤左右），皮棉在疆监管库/交割库综合毛重成本约14700-14800元/吨左右（含短倒、仓储库包干费及1-2个月财务成本、保管费等等支出，不包含出库费）。
历史上美国、欧盟加征关税落地前，企业会“抢出口”，因此在实际政策落地前反而会提振我国出口。2024年10月份我国纺服出口同比增长11.9%，环比增长2.8%就是例证。美国、欧盟品牌服装企业及零售商担心特朗普执政后加征关税，再加上服装去库存已经实现，因此不得不提前下单采购，而301调查需由美国贸易代表办公室发起，从调查启动到最终采取行动可能需要一年左右的时间，即使特朗普上任后立刻启动调查，关税也很难在明年落地。
2024/25年度我国棉花进口量预期同比大幅下降，国产棉消费占比将明显回升。农村农业部、中国棉花协会的最新预测显示，2024/25年度我国棉花进口预期下调至200万吨，较上年度减少125万吨，同比降幅近38.5%。