棉花供应维持在宽松状态。好在国内棉花供应端步入去库阶段，库存压力较前期有所缓和。需求端的表现喜忧参半。3 月处于棉花需求传统旺季，纱厂开机率高，成品库存实现小幅去库，为棉价提供了一定支撑。但新增订单中，长线订单数量稀少，多为春夏季短单、补单。
随着 4 月临近，订单接续不足的问题愈发突出，终端消费市场复苏乏力。服装（服装行业分析报告）、家纺等棉花主要消费领域，需求释放缓慢，致使织造企业新单承接量处于低位。2025年1-2月我国棉纱、棉布、棉制品出口量实现同比增长，然而出口金额却大幅下跌，且出口单价显著下滑。
美国加征关税，给后续出口市场发展增添了诸多不确定性。此外，宏观层面上，中美互加关税，引发市场对贸易形势紧张的担忧，成为棉价下跌的一大诱因。3月ICE期棉价格走势犹如过山车，一度跌至63美分左右的近年来低位，随后2025/26年度美棉种植面积预期下调，为市场带来利好，加之原油和谷物市场的提振，美棉价格触底回升。截至3月27日，ICE 期棉主力合约结算价 67.07美分，3月实现2.38%的涨幅。
北半球即将迎来棉花种植期，种植面积有望为美棉价格提供支撑。但由于宏观经济前景不明朗，进口美棉关税最后过渡期来临，中国连续两周取消签约，美棉高库存压力明显，限制了价格的上行空间。当前，市场目光聚焦于新棉播种，等待 USDA3 月末报告指引。
总体而言，当前棉价下方仍有一定支撑，国内出台的促消费宏观政策，有望在后期利好需求端。但短期内，产业端利多驱动不足，国内棉价大概率维持震荡态势。新棉播种的相关动态，将成为影响棉花市场后续走势的关键因素，值得持续关注。