8月16日，山西汾酒(600809.SH)披露了2011年半年报，其归属于上市公司股东的净利润为65862.52万元，较去年同期增长97.21%。目前已经发布中报的四家白酒企业，业绩均增长20%以上。良好的业绩成为白酒类个股走强的推动力，进入三季度以来，白酒板块已反弹20%左右，而同期大盘指数却下跌5%左右。
二线白酒表现抢眼
从7月1日至8月16日，白酒板块反弹超过20%，其中涨幅最大的是古井贡酒(000596.SZ)，其三季度以来的涨幅已经达到29.51%，并且在本周一创出历史新高108.5元。排在涨幅榜第二的是酒鬼酒(000799.SH)，其7月以来的涨幅达到23.23%。山西汾酒三季度以来表现也相当抢眼，其涨幅达到22.67%，位列涨幅榜第三位。
相对于二线白酒，一线白酒三大巨头三季度表现相对较弱。其中，贵州茅台(600519.SH)7月以来的涨幅为9.67%、五粮液(000858.SZ)涨幅为11%、泸州老窖(000568.SZ)涨幅为9.84%。一线白酒之所以在三季度表现略逊于二线白酒，主要原因是这些个股在二季度就开始启动，较二线白酒启动较早。
与一线龙头相比，二线龙头股价与估值起伏更大，周期更短，交易属性更强。近两年来，以古井贡酒、洋河股份、酒鬼酒为代表的二线白酒股开始发力，这一档次白酒的销售增速从2006年的19%左右达到2010年的110%。中产阶级的消费升级使得二线白酒崛起，预计未来这种趋势还将延续。
目前，白酒板块整体动态估值为35倍，其中一线白酒估值为22倍，二线白酒估值为39倍。一线白酒的估值还属于合理，但是二线白酒近期涨幅较大，估值略有偏高。如果二线白酒下半年依旧可以维持目前的高增长，那么这种偏高的估值依旧可以被机构接受。
公布半年报的沱牌舍得(600702.SH)上半年净利润为5960.97万元，同比增长49.17%；五粮液净利润为336258.84万元，同比增长48.72%；酒鬼酒净利润为6085.76万元，同比增长23.41%。
高景气度主要在于白酒终端零售价以及出厂价处于持续不断提高中。以贵州茅台为例，2011年一季度其终端零售价比去年底涨了约75%，出厂价也涨了24%，过去的一段时间里，茅台、汾酒等相继涨价，引发业内的连锁反应。这一趋势，今年将更明显。
下半年迎来跑赢大盘良机
白酒7月单月产量69.7万千升，同比增长33.8%，增速比6月上升0.2个百分点，比去年同期快27.8个百分点；1-7月份累计产量547.3万千升，同比增长28.8%，增速比1-6月上升0.8个百分点，比去年同期上升2.5个百分点。这一增速也对白酒行业在三季度的表现提供了向上的砝码。
从历史规律来看，白酒行业三、四季度跑赢市场概率较大。数据显示，2006年-2011年的5个一季度，白酒行业均跑输大盘。但是，2006年-2010年的三季度中，白酒行业仅在2006年三季度跑输大盘指数，此后的三季度均跑赢大盘指数。
截至2011年二季度末，基金公司持有食品饮料股总数较2011年1季度末上升28.05%。另一方面，白酒价格的提升趋势并未中止。上半年针对价格发改委约谈白酒公司，各公司普遍承诺的半年内不提价将在三季度基本到期，因此下半年提价的概率依然非常大，尤其是一些没有提价的白酒企业。
尽管提价属于商业机密，不方便透露，但是贵州茅台零售终端的提价趋势却已经在悄然进行。截至上周末，上海一些超市原本售价1580元的茅台已经提价至1680元，更有甚者提至1880元。52°五粮液水晶瓶目前终端价仍维持在每瓶889元；国窖1573原终端售价每瓶959元，但是部分超市因为中秋促销而下调至每瓶699元。预期9月中秋旺季来临前五粮液提价幅度在20%左右，而白酒行业具有板块联动效应，在高增长预期下估值合理，下半年应该有两波上涨行情，目前为第一波。
通过历史数据研究表明，白酒行情启动较早，所以今年下半年应有两波经纬分明的行情，且行情间歇期较长。预测今年第一波行情结束于9月中，间歇期约一个半月，间歇期股价回调10%-15%。第二波行情一线龙头再涨20%，二线龙头再涨25%-30%。总体看今年下半年一线龙头累计涨幅有望达到40%，二线龙头累计涨幅或达到50%。
（责任编辑：李莎）