回头看已经上市的三家，奈雪的茶、茶百道以及古茗，上市后无一不出现了跌破发行价的现象。奈雪的茶上市首日跌幅13%，茶百道首日跌幅30%。即使以良好业绩打底的古茗，上市当天仍然以每股9.300港元收盘，当日跌幅为6.44%。截止2月26日，奈雪的茶、茶百道和古茗三家港股市值分别为港元23亿、140亿和259亿。
好在，破发魔咒并未成为诅咒：古茗上市两周至今，股价正逐步上扬。不过鉴于上市仍时日太短，仍需观察。从估值角度看，目前茶百道的市盈率为16，古茗为22，两家的业务模式几乎相同的公司，在估值空间上不会有太大的差距。即将上市的蜜雪冰城，商业模式和前述三家差别不大，但又处处有差别：蜜雪冰城把企业运作的每一个环节都几乎做到了行业极致。如果说蜜雪冰城相比竞争对手有什么护城河的话，我想应该是“更快、更全、更专注“。
真正的护城河是躲在售出的每一杯饮料背后的真相，每一次的原材料采购、运输和配送，每一家门店饮料制作规范和门店管理培训，这些才是蜜雪冰城的秘密。在2月14日更新的招股书中，截至2024年12月31日，蜜雪冰城全球门店数达到46479家，而24年9月30日这个数字还是45302，一个季度的时间门店增长了1177家。
蜜雪冰城上市会破发吗？答案是，大概率不会，当然不能排除黑天鹅事件。拥有4.6万家门店的蜜雪冰城和已经上市的奈雪、茶百道以及古茗最大的差异就是门店数。2月14日更新的招股书中，截至2024年12月31日，蜜雪冰城全球门店数达到46479家，而24年9月30日这个数字还是45302家，一个季度的时间门店增长了1177家。蜜雪冰城的门店总数，相当于另外三家门店加和。量变产生质变，门店数的量级差异背后是供应链和企业管理、战略选择的差异。对于快消品的茶（茶行业分析报告）饮企业来说，门店数背后的底气是供应链。人们笑称蜜雪冰城不是卖饮料的，而是卖原料的，这话从模式上来讲并不算错。