“三桶油”不差钱，据了解，除未公布净利润数据的中海油外，仅“石化双雄”两家公司今年前三季度日均就赚取了6亿多元(相当于工商银行的日均净利)，在A股上市公司中名列前茅。有分析人士认为，“三桶油”取得佳绩有“盘子大”的因素——中石化去年有14500亿元的资产，19600亿元的销售收入和700亿元的利润，即资产的回报率不到5%，销售利润率为3.5%。
上游呈现分化
作为中国企业“走出去”的重要代表，“三桶油”近年来一直在非洲、南美洲等地拓展上游勘探和开采业务。这成为他们最重要的利润来源之一。据数据显示，中石油前三季度油气生产同比增长了5.1%，其中海外油气业务同比增长了22.6%。与中石油相比，中石化和中海油成绩稍差。从前三季度情况看，中石化海外业务由于受检修影响，产量同比大幅下滑，但中石化的油气产量仍同比上涨。
受部分在产油田自然递减及蓬莱19-3油田生产暂时关停的影响，2011年第三季度，中海油实现净产量80.9百万桶油当量，同比下跌9.1%。尽管业务出现分化，但‘三桶油’还是受到了外围条件的照顾，国际油价今年前三季度总体维持高位的行情保证了其在勘探开采业务上的收益。
得益于油气价格上升，中海油第三季度实现未经审计的油气销售收入约462.6亿元，同比大增23.7%。本季度内，中海油平均实现油价112.04美元/桶，同比大幅上升50.3%。平均实现气价为5.18美元/千立方英尺，同比上升20.0%。而中石油1607.91亿元的勘探开采利润更是比去年同期增长了40.4%之多。
中游依旧亏损
中游板块的炼化业务一直是“三桶油”最“喊疼”的业务。根据“三桶油”之前的说法，只要国际油价超过90美元/桶，其在炼化业务上就会亏损。恰如“三桶油”一直所强调的，其在第三季度炼化业务上的收益仍没有好转。中石油明确表示，前三季度炼油与化工板块经营亏损384.03亿元，其中，炼油业务亏损415.39亿元之巨，中石油今年在炼油业务上的亏损可能高达500亿元。
中石化没有“明说”亏损的具体数额，只是表示公司前三季度克服成品油价格不到位、炼油大幅亏损的不利影响，原油日加工量为437万桶，同比增长3.6%。“炼油板块”业绩不佳，很重要的原因是成本问题，中国对外原油依存度非常高，大部分靠进口。今年以来，中石化按国际原油价格来进行购买，而销售对象大部分在国内(国内汽、柴油价格未调整到位)，这样原油成本就大大提高。目前中石化的炼油业务减去炼油的成本是每吨负3.81元。不过，据国家发改委上周三发布的数据，今年1月-8月，中国炼油业的亏损是18.7亿元。中海油不涉及成品油生产，因此不会受炼油亏损业务的拖累。
下游增长强劲
尽管炼油业务的亏损是既成事实，但上游开采和下游零售方面的业务足以弥补炼油业务的亏损。在零售业务上，“石化双雄”表现“十分强劲”。据数据显示，中石油前三季度同比的营业利润同比增长接近六成，中石化在保证境内业务增长的同时，海外的成品油销售同样大幅增长。
对‘石化双雄’来说，第四季度能否实现好成绩同样需要看下游业务和国际油价的涨跌情况。就目前情况而言，一方面，国际油价已经上涨，炼油业务继续亏损或无法避免；另一方面，国际油价如果一直涨下去，相关部门就可能重新上调成品油价，这就将缓解‘石化双雄’在炼油业务中的亏损。
鉴于化工产品价格有所回落，下调中石化2012年和2013年盈利预测至0.94元和1.06元。由于估值较低，中国石化盈利稳定，其在当前环境中仍有较高相对收益，因此维持‘增持-A’评级。对于中石油未来的表现，其第四季度获利前景主要由炼油业务决定。因为，此前下调国内成品油价的同时，国际原油价格却有所回升，这给炼油商带来了压力。
（责任编辑：李莎）